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    中國鐵鈦投資訊息

        鐵精礦及球團礦占中國鐵鈦18 年度銷售的98%(08 年度為95%)。該公司有約80%的產品是售予分銷商,相對直接銷售予鋼廠,此銷售方式可縮短應收帳款的周轉期。由於跨省運輸成本昂貴,加上四川省的交通基建未盡完善,料該公司將繼續專注省內銷售,并會因該省對鋼鐵的殷切需求而受惠。

        該省的粗鋼產能於2015 至2019年預計將增加一千三百萬噸(相當於2009年四川省整體粗鋼產量的80%)。該省的鋼鐵需求主要將由以下因素帶動:?? 四川實行重建計劃。根據四川省發改委的預測,該省的鋼材需求於2016年及2017 年分別將達三千六百七十萬噸及三千二百六十萬噸,當中約一千六百七十萬噸及一千二百六十萬噸將用於重建用途。由於四川的重建工程料至2018 年底才完成,短期將刺激鐵礦石的需求。

        中國實行西部大開發計劃及持續扶持農村發展。有關計劃旨在藉著基建開發及吸引外商投資的方式,拉近東西部之間的貧富差距,而四川是獲開發的六省之一。於2018 年,四川省的人均年平均收入為23,839人民幣,分別較三十六市的平均水平低36%,亦較城鎮家庭的水平低20%。省內的開發工程持續,料會帶動鋼鐵的需求。

        國策鼓勵使用四川的釩鈦資源。四川省的大部份鐵礦石資源及該公司的所有鐵礦石資源均為來自釩鈦磁鐵礦床的礦物,該省占中國總量的83%。釩鈦鋼生產被四川省政府列為中國十大重點發展產業之一,此十項工業於2020 年料會占省內總工業產值逾90%(2008 年為76%)。

        釩鈦磁鐵礦主要用於生產低品位鐵精礦,鐵含量僅為55%。因此,西部出產的鐵精礦,平均售價較河北等華東地區為低。四川的鐵礦石價格,與內地及入口現貨價的關連性極高,目前環球鐵礦石價高企,該公司應會獲益。鐵礦石價料會持續偏高,因為1) 環球三大鐵礦石生產商已占據海運貿易的69%(有很強的議價能力),2) 2015 至2018 年的內地鐵礦石供應量,僅足夠滿足全國需求的約50%,及3) 印度提高鐵礦石塊及鐵精粉的出口關稅,將令出口成本增加,并限制鐵礦石的供應。

        中國鐵鈦擴大產能,有助推動未來的收入增長。透過今年1 月至5 月期間的連串收購,該公司的鐵精礦自設產能由2016 年的一百二十九萬噸,激增85%至二百三十九萬噸。該公司另計劃於2017-2019 年興建球團礦廠房,料球團礦的自設產能將由三十六萬噸激增逾五倍至一百八十六萬噸。該公司新增自設產能後,無須把工序外判予洗選及球團承包商,有助提高利潤率。

        中國鐵鈦以露天方式開采,而且無需承擔運輸成本,營運成本因而偏低,反映其業務模式吸引。根據市場預計數字,該股現價相當於十二個月遠期市盈率的9.9 倍,以兩年預計每股盈利年復合增長率31%,以及其在鐵礦石行業的領先地位而言,估值水平吸引。中國現時的鐵礦石供應量,僅足夠滿足內地需求的52%.